北京菜市口百货股份有限公司(下称“菜百股份”)拟冲击IPO。公司此次拟募集资金12.50亿元，将用于营销网络建设项目、信息化平台升级建设项目、智慧物流建设项目和定制及设计中心项目等四个项目。《大众证券报》记者调查发现，菜百股份主营业务毛利率低于行业平均水平;在IPO前，公司董事、监事除两人未发生变动外，其余人员均作了撤换、增补，其中由董事变更为监事会主席的虞阿五，同时也是上市公司明牌珠宝董事长及实控人，明牌珠宝与菜百股份构成同业竞争。
毛利率低于行业平均水平
公司主营业务为黄金珠宝商品原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营的菜百股份，主要产品包括黄金饰品、贵金属文化产品、贵金属投资产品以及钻翠珠宝饰品，公司超95%收入来自华北地区，地域特征明显，公司毛利率低于同行业平均水平。
招股书显示，在2017年至2020年上半年，菜百股份依次实现营业收入799118.10万元、861223.41万元、839916.16万元和314834.53万元，其中约99.7%是主营业务收入;实现净利润分别为33040.78万元、37146.08万元、40215.48万元、16341.24万元。
在黄金珠宝产业链的各个环节上，下游品牌零售企业的毛利率处于较高水平，其中黄金饰品企业的毛利率在8%-15%左右，钻石镶嵌饰品企业的毛利率水平在30%以上。而上游原料批发和中游珠宝首饰加工企业的毛利率则处于较低水平，毛利率仅在1%-3%左右。目前，零售环节已成为黄金珠宝产业链中增值最大的环节。
与同行业上市公司相比，菜百股份的毛利率差异较大。菜百股份主营业务中的毛利主要来源于黄金饰品、贵金属投资产品与贵金属文化产品。招股书数据显示，公司主营业务毛利率分别为12.85%、12.49%、13.59%和13.78%，而同期行业平均毛利率分别为19.5%、20.03%、22.25%、23.39%(图一)，差异幅度较大。对于上述差异，菜百股份在招股书中解释为：“主要因公司产品结构与部分可比上市公司产品结构不同所致。”
图一 菜百股份与同行业可比公司毛利率对比
IPO前董事监事集体变动
从股东方面来看，菜百股份实控人持股比例较低，而在此次IPO前，公司的董事、监事均发生了人事变动。
此次发行前，实控人西城区国资委通过全资控股的北京市金正资产投资经营公司(下称“金正公司”)间接持股控制的菜百股份表决权股份占总股本比例为27.30%。西城区国资委通过全资子公司金正公司提名菜百股份董事长及三分之二的非独立董事，对董事会决议有决定性影响，并对公司董事和高级管理人员的提名及任免有重要作用。同时，公司其他5%以上股东已签署不谋求实控人地位、不增持公司股份的承诺函。菜百股份在招股书中也坦言：“如上市后其他股东通过增持股份谋求影响甚至控制公司，将有可能对公司生产经营的稳定性产生不利影响。”
在2018年，菜百股份的董事、监事发生了集体撤换、增补(图二)。招股书显示，报告期初，菜百股份董事为赵志良、王春利、张涛、刘伟、虞阿五、李国良、陈捷。2018年11月15日，菜百股份召开2018年第一次临时股东大会，选举赵志良、王春利、程嬿琳、陈捷、刘伟、张山树、张大鸣、周晓鹏和戴敏为公司第六届董事会成员，其中张大鸣、周晓鹏和戴敏为独立董事;同日，公司召开第六届董事会2018年第一次会议，选举赵志良担任董事长。这就意味着，董事会成员除赵志良、王春利两人未发生变动，其余人员均作了撤换、增补。
图二 公司董事、监事、高级管理人员的具体变动情况
监事会三名成员也均发生变动。报告期初，薛国强、南海军、吕俊洁担任菜百股份监事。2018年10月23日，菜百股份召开第十四届一次职工代表大会选举申俊峰、付颖担任公司第六届监事会职工代表监事。2018年11月15日，菜百股份又一次召开2018年第一次临时股东大会，选举虞阿五、高建忠和刘惠敏为公司第六届监事会非职工代表监事，与经公司职工代表大会选举产生的监事申俊峰、付颖共同组成公司第六届监事会。同日召开的第六届监事会2018年第一次会议，选举虞阿五担任监事会主席。
值得一提的是，在IPO前改任监事会主席的虞阿五，已在菜百股份担任董事逾7年，其不仅是持有菜百股份18%股份的明牌实业董事长和实控人，同时也是上市公司明牌珠宝董事长及实控人。资料显示，虞阿五，男，1941年出生，中国国籍，无境外永久居留权，中专学历，高级经济师。历任明牌珠宝董事长、董事、副董事长;1995年至今，任浙江日月首饰集团有限公司董事长，2010年至今任明牌实业董事长兼总经理;2016年至今任明牌珠宝董事长;2011年4月至2018年11月任发行人董事;2018年至今，任发行人监事会主席。
那么，IPO前，菜百股份董事、监事除两人未发生变动，其余人员均作了撤换、增补，是否构成重大变化?为何原董事虞阿五改任监事会主席?虞阿五身兼明牌珠宝董事长、实控人，明牌珠宝与公司是否构成同业竞争?如何避免同业竞争?带着上述疑问，《大众证券报》记者向菜百股份发去采访函，截至发稿未收到回复。
